中经记者张英英吴可仲北京报谈
前几年曾因硅料、玻璃等原辅材料加价而烦扰的光伏行业，如今又因白银价钱飙涨而受到冲击。
12月24日，伦敦现货白银价钱芜乱72好意思元/盎司，国内沪银期货主力合约价钱同步攀升至17671元/千克，双双创下历史新高。2025年以来，现货白银累计涨幅近150%。银价的笔陡上行弧线正快速改写光伏产业链的资本结构。
银浆是光伏电板制造的重要原料。受银价飙升影响，银浆在光伏组件资本中的占比捏续攀升，现在已取代硅料成为占比最大的单一原材料。在此配景下，光伏电板和组件企业纷纷开启了加价模式。
但业内普遍担忧，刻下下流电站端需求偏弱，电板、组件价钱飞腾能否顺利向下传导，成为制约行业“穷冬”纾困的重要纰谬。而被拜托厚望的少银化及无银化时代尚未已毕着实产业化，这条降本旅途的奏效仍需改日市集的考据。
多重因素推动银价飙涨
2025年下半年以来，白银价钱开启强势飞腾通谈。当作兼具贵金属属性与工业属性的品种，白银价钱波动受国际经济场合、地缘政事风险、供需款式及各人货币战略等多重因雅故织影响。
上海钢联稀贵金属事迹部贵金属分析师黄廷向《中国筹谋报》记者示意，什物白银供需失衡款式已捏续多年，2025年估计供需缺口达3000吨。永远供不应求态势捏续耗费隐性库存，导致伦敦金银市集协会（LBMA）显性库存跌至历史低位。重叠国外战略扰动激励白银现货跨市集回荡，进一步加重了“合座着急、区域错配”的供需款式。
黄廷指出，COMEX白银什物交割需求激增、好意思联储宽松预期改善市集流动性、好意思债信用危急激励商品价值重估，以及日元加息落地后未对贵金属市集造成显赫冲击等因素，共同组成了银价飞腾的助推力。
从需求结构来看，白银需求涵盖工业制造、什物投资、首饰加工、银器制作及照相等领域。其中，以光伏为代表的工业需求是中枢维持，亦是驱动本轮银价飞腾的广博力量。在“双碳”有野心引颈下，光伏行业的捏续彭胀为白银需求提供了永远复古，重叠光伏电板时代向N型迭代的进程中银耗量显赫增多，进一步加大了白银的工业需求弹性。
光伏银浆企业聚和材料（688503.SH）征引工信部电子信息司统计数据骄矜，2024年国内光伏电板产量达654GW，同比增长11%；若按每瓦10毫克的银耗圭臬测算，全年光伏行业白银需求量超6500吨，光伏已成为各人第一大工业用银领域。
在光伏产业链（硅料—硅片—电板—组件—电站）中，银浆是电板制造的重要原材料，其制备的金属化电极径直影响光伏电板的光电调遣效力与组件输出功率。银粉则是银浆出产的中枢原料。银价飞腾的资本压力起初传导至银浆企业。据先容，刻下行业主流订价模式为“银点价钱+加工费”，银价飞腾径直推高银浆售价，但加工费未同措施整，导致企业利润率被迫压缩。
对于银价飞腾对功绩的影响，聚和材料东谈主士向记者示意，银浆售价随银价普及，但加工费未提高，利润率会受到挤压，不外毛利润不一定压缩，具体需要视公司运营与审计核算而定。该公司在财报中也请示了原材料市集价钱波动可能带来的筹谋功绩风险和资金盘活风险。
黄廷向记者示意，白银占电板片非硅资本的比例约30%，且N型TOPCon电板银耗量相较传统PERC电板起初40%；银价每飞腾10%，光伏组件单元资本将增多0.01元/瓦。这对于本就处于亏空逆境的电板、组件企业而言，压力无庸赘述。
重压下的光伏
受供需错配、居品价钱捏续下行等因素影响，光伏企业已普遍堕入亏空逆境。自2024年以来，行业加快股东市集化出清与“反内卷”自律活动，全产业链对2026年已毕扭亏为盈抱有热烈期待。但银价的捏续飙升，无疑为行业纾困之路增设了一齐高门槛。
在近日召开的“2025光伏行业年度大会”上，国金证券新动力与电力建筑首席分析师姚遥示意，在银价约束攀升的配景下，组件资本中银浆占比在往日半年内大幅上升，已成为最大的单一原材料（测算占比约17%）。
InfolinkConsulting分析骄矜，11月中旬因白银资本飞腾与电板片价钱走跌，合座行情已危及厂家现款流。参加12月，部分一体化厂家已率先运转大边界减产。近日，电板片价钱全面飞腾，组件企业同步上调组件报价。
爱旭股份（600732.SH）的经销商近期发文牍知，称“受原材料价钱影响，组件资本在快速飞腾，爱旭股份估计在12月31日稳重上调价钱，各型号字据产出加价2—4分钱不等。若莫得在12月30日前将货全部提走，则按照新价钱实践”。
隆基绿能（601012.SH）方面东谈主士亦向记者确认，近期光伏组件报价确有上调，中枢驱动因素包括白银价钱飞腾带来的资本传导、“反内卷”自律活动的奏效显现，以及上游硅料价钱飞腾的重叠影响。
姚遥预测，基于“反内卷”自律活动的捏续股东，以及各产业链智力居品售价缓缓掩饰全资本的前提，2026年光伏组件价钱有望进一步上行，一体化组件价钱区间或达0.88元—0.99元/瓦。天合光能（688599.SH）董事长高纪凡近日公开示意，组件价钱需回升至0.8元/瓦以上，才能保险产业链各智力已毕可捏续筹谋。
值得珍贵的是，在光伏制造端供应智力捏续彭胀的配景下，下流电站端需求却呈现萎缩态势，成为制约价钱传导的中枢瓶颈。InfolinkConsulting分析指出，临频年末，光伏市集需求参加传统淡季，国内市集存量订单缓缓扫尾，新增订单能见度偏低；国外市集亦参加冬季假期，采购需求显赫回落。
瞻望2026年，行业普遍预期各人光伏末端需求增速将放缓。就国内市集而言，业内情态偏悲不雅，部分不雅点觉得可能出现负增长，以致有预测称全年新增装机量或不足150GW（2024年国内新增光伏装机量约278GW）。
战略层面，《对于真切新动力上网电价市集化改造促进新动力高质料发展的告知》（即“136号文”）的实施，已显赫编削新动力行业的投资逻辑。不少投资商因形式投资答复测算不达标，已选拔缩减或暂停光伏投资。
“近日企业集体上调居品价钱，但下流需求疲软，加价传导情况有待不雅察。”业内东谈主士向记者坦言，刻下电站投资商的决策中枢已转向市集电价水平，而光伏制造端此前造成的供应饱和款式，使得价钱走势难以仅凭企业主不雅意愿主导。
黄廷指出，资本大幅飞腾与下流传导受阻的矛盾，导致组件价钱涨幅轻细，这本色上是末端需求疲软配景下，制造企业被迫里面消化部分资本压力的体现。若白银价钱捏续保管高位，2026年一季度新增组件订单价钱或被迫上调3%—5%，这一涨幅可能将进一步禁止末端装机需求。
但黄廷也提到，在银价捏续飞腾后，也可能面对利空因素出现，导致价钱回调。
“去银化”解围仍需时辰
白银价钱捏续走高，重叠光伏产业正处于周期性调节阶段，各智力盈利压力突显，少银化及无银化降本对于光伏行业而言变得更为弥留。
刻下，光伏银浆降本旅途主要分为两大地方：工艺降银与材料降银。其中，工艺降银聚焦栅线图形瞎想优化与印刷工艺升级，降本广博地方是从传统丝网印刷转向钢板印刷；材料降银则所以铜、铝等廉价金属替代传统银浆中的银要素。
姚遥指出，少银化及无银化降本旅途的中枢逻辑可归结为两点：一是减少浆料总耗量，二是裁减浆料中的银含量。前者以钢板印刷工艺为代表，后者则涵盖银铜浆料、铜浆等时代阶梯。
一齐新能CTO、光伏时代各人宋登元博士告诉记者，现在TBC电板、异质结电板及TOPCon电板的出产智力，正缓缓扩充行使钢板印刷工艺，助力企业减少浆料使用量，进而裁减银耗。
从材料降银的时代维度来看，宋登元示意，刻下主流时代决议包括银包铜浆料、铜浆、电镀铜三类，部分企业同步开展溅射铝材料时代的研发与探索。
针对种种时代旅途的行使近况与瓶颈，宋登元作出了详备阐释：其一，银包铜阶梯现阶段主要适配异质结电板，虽已运转在TBC、TOPCon电板领域的行使考据，但受铜扩散与高温氧化问题制约，时代股东节拍相对寂静；其二，铜浆阶梯主要面向TBC与TOPCon电板，不仅高温氧化问题更为凸起，且制备的电板在光电调遣效力上存在差距，现在仍处于时代考据阶段。需要珍贵的是，该阶梯无法径直在硅片名义印刷铜浆，需事前制备银浆种子层（或终止层），以此阻断铜元素向硅片扩散，同期银与硅也能造成考究的界面讲和，以免电板效力受损。这种“种子层+铜浆”的时代组合，估计最高可已毕80%的银耗降幅；其三，电镀铜阶梯需历经种子层制备、图形化、电镀及后处理等多谈工序，因制程工艺相对复杂，时代产业化进度相似偏缓。
需要强调的是，光伏行业说起的“无银化”并非指电板出产进程中完竣零用银。宋登元明确示意，受现存时代要求戒指，无论是银包铜、铜浆仍是电镀铜决议，现阶段均无法已毕银含量降至零，且纠合硅片的种子层仍需禁受纯银材质。从践诺行使效力来看，大概已毕80%的银耗裁减，已属于奏效显赫的时代芜乱。
现在，聚和材料、帝科股份（300842.SZ）等银浆企业已推出少银化及无银化惩处决议，以推动光伏行业“减银—替银—无银”的时代演进进度。
聚和材料东谈主士向记者领路，该公司已布局多款少银化、无银化时代决议，开展了普遍研发与可靠性考据，但后续产业化落地节拍仍取决于下旅客户的需求反映，现在合座处于测试阶段。
多位光伏行业受访者示意，刻下银浆仍占据光伏浆料市集的主导地位，少银化及无银化时代的产业化进度尚处于早期阶段。其中，适配异质结电板的银包铜时代决议相对熟习，但受限于异质结电板的市集占比，且该时代阶梯仍需捏续裁减银含量。
宋登元示意，相对看好铜浆时代阶梯的发展出路，但该时代现在尚未已毕边界化量产，高温氧化、电板效力不足预期等中枢问题亟待芜乱。此外，浆料居品从研发顺利到行使落地，还需在组件端完成永远可靠性测试，其产业化进度有望在改日两三年内缓缓显现。